欧美收紧货币影响全球经济增长

从全球市场来看，美联储加息缩表的影响依然存在。最新公布的美国7月非农就业数据远超预期，使得投资者预期美联储9月份加息75个基点的可能性大于加息50个基点。美联储加息缩表对全球资本市场都形成了一定的影响，美国劳工部报告称，美国7月季调后非农就业人口增加52.8万人，创今年2月以来最大增幅，远超预期的25万人，市场普遍认为7月非农报告无疑提高了市场对美联储在9月议息会议上加息75个基点的预期。现在美国面临的通胀水平是近四年的最高点，今年以来美联储已经连续四次加息，并且加息的幅度越来越大，加息的节奏越来越快。美联储加息缩表对下一步经济增长形成了明显的影响，而这次加息过程中，美国就业数据依然表现犟劲，使得美联储加息的顾虑减少。美联储加息缩表对于全球的流动性具有一定的影响，大宗商品价格可能会出现一定的下跌，事实上近期原油、铜等大宗商品价格均出现比较明显的下降。

欧洲央行近期也开启了11年来首次加息进程，此次加息50个基点告别了负利率时代，对于经济复苏也形成一定的影响。欧洲央行和美联储在竭力避免因过快加息可能导致的经济陷入衰退的情况出现，所以在加息的节奏上也会适当地进行控制。相对而言，我国通胀水平较低，当前我国面临的主要问题是稳增长而不是抗通胀，这也使得我国在货币政策方面具有更多的灵活性，能够保持流动性合理充裕，而不用跟随美联储加息缩表。所以下半年A股市场面临的流动性环境实际上是优于美股和欧股的，A股市场走出独立行情的可能性依然存在。

回到A股市场，7月以来的市场调整本质上是对经济复苏预期的担忧，部分地区疫情出现反复，对经济修复不利。前期涨幅较大的“新半军”，即新能源、半导体、军工等行业也出现了获利回吐，但是从下半年的尺度来看，随着疫情管控措施调整，消费有望迎来恢复性上涨的机会，从而带动经济出现回升。虽然经济复苏的过程一波三折，不是一帆风顺的，但是经济复苏的态势依然是非常明显，高景气度的新能源板块，包括新能源汽车、光伏、风电、氢能源以及受益于消费复苏的消费白马股有望联袂反弹，带动指数回升，结构性行情依然突出。在市场反复震荡的过程中，建议投资者保持信心和耐心，配置优质龙头股或者优质龙头基金，等待市场回暖。

今年以来，全球股市大多出现了下跌的走势，特别是美股终结了过去十几年大牛市的走势，出现了明显的下跌，尤其是科技股跌幅较大，这也反映出投资者的风险偏好在降低。“通胀无牛市”在欧美市场已经得到了应验，而现在欧美面临的高通胀，实际上是对过去几年美联储、欧洲央行实施零利率甚至负利率以及无限量化宽松的政策有一定关系，现在的高通胀实际上是为过去几年的过度宽松买单，在过度宽松产生资产泡沫之后，不得不通过收紧来控制高通胀，这也是必然的经济规律。任何一轮放水都可能造成短期的繁荣，但并不是没有代价，一旦出现资产泡沫可能会导致政策急剧收紧，从而将资本市场的表现推向熊市的边缘，经济增长也会受到影响。