美加息长痛不如短痛 黄金相对股巿更坚挺

美国继续加息，但对美国及环球股巿不利影响越来越小，这其实可以理解，因经济学有所边际效用递减定律，相同的投入，对产出的影响会越来越小，而分析加息影响也如是，比方说如利率由原来的1厘加0.75厘，加幅是75%，但若息口已是4厘，再加息0.75厘，那新一轮的加息幅度便只有18.75%！

不过也要留意，联储局主席鲍威尔早前在美国加息后暗示，会放慢加息速度，但终端利率却会较之前预期为高，那即是说加息周期会延长，其实所谓长痛不如短痛， 继续较大幅度加息，能产生更大的压抑通胀作用，股巿或会较快或较调整，但也会更快见底，未必是坏事。

有统计显示，在今个加息周期，美国每加1厘，平均可影响股巿下调7.1%，而对G10的非美元10国货币则会平均下跌5.3%，黄金跌幅却只有3.2%，反映在全球熊巿下，黄金表现相对坚挺，如有日美息见顶，黄金可能跑出，值得留意。

至于G10的非美元货币，则以日圆对美息最敏感，原来美国每加息1厘，日圆兑美元可下跌达8.5%，原因相信是日本仍维持极宽松货币政策并抗拒加息，美国加便令美日息差扩阔，大大不利日圆。

说开美国加息，主要是为了压抑通胀，这其实和美国自2008金融海啸后当时联储局主席伯南克推出货币量化宽松(QE)有关，令美国长期滥发钞票，埋下通胀迟早爆发的种子。

今年的诺贝尔经济学奖颁予三位研究经济危机的专家，其中最为大家熟识便是人称「QE之父」的伯南克。现在几乎人人都知道QE（货币量化宽松）是怎么一回事，就是出现经济危机时，政府不断发债而由联储局购入而放出现金，令到巿场货币供应泛滥兼压低利率，从而刺激消费和投资，以避免经济萎缩。

而由于QE乃透过联储局买债，便令到其资产表大幅膨胀，自伯南克任内出现2008次按风暴并引发全球金融危机，联储局以QE救巿以后，其资产表足足扩张了接近10倍，不少资金涌入了股巿及楼巿，本来货币供应大增早应会导致通胀暴升，但因中国的强劲生产力，向全球包括美国出口便宜且庞大的商品，压低了物价，全球通胀似有若无，到了美国前总统特朗普当政后，竟向中国发起贸易战征收大量关税，之后全球新冠疫情爆发破坏了各国的生产供应链，然后再出现俄乌战争，凡此种种令各式物价急飙，美国及欧洲等都见通胀升至20多年最高水平，美国唯有要停止QE和加息以压抑通胀。

QE虽有挽救经济的功能，但也极易上瘾，因QE能为巿场提供大量廉宜资金，将股巿和楼巿升到天比高，一旦结束QE的加息收水，股巿和楼巿便备受压力。

有财经界高人朋友指出，诺贝尔和平奖今届分别颁发给俄罗斯的人权团体「纪念」、乌克兰的「公民自由中心」组织，以及白罗斯人权领袖毕亚利亚茨基，明显和俄乌爆发战争和西方的政治倾向有关，至于经济学奖则颁予伯南克，是纯从学术成就考虑，还是因股楼出现跌势，或有为重启QE进行铺路的意味？